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大华股份002236前端放量海外开花买入

发布时间:2019-09-12 23:55:58 阅读: 来源:护肘厂家

大华股份(002236):前端放量 海外开花 "买入"

业绩增速略低于预期。公司上半年实现营业收入和净利润分别为8.9亿元和1.29亿元,同比分别增长56.7%和64.3%,每股收益0.46元。公司预告1-9月份净利润增长40-70%。报告期内,坏账准备计提大幅增加使资产减值损失超过我们预期致业绩增速略低于我们预期。

智能交通业务助前端产品跨越式增长。分业务来看,公司后端产品、远程图像监控收入和前端产品收入同比分别增长24.5%、66.7%和213.76%,前端产品跨越式增长主要是由于智能交通业务发展迅猛,智能交通业务占前端收入比重超过60%。分区域来看,国内市场和国际市场销售收入同比分别增长39.9%和90.9%, 国际市场大幅增长的主要原因是公司产品性价比优势日益凸显,公司通过加强国际市场的开拓,效果逐步显现。

经营稳健,盈利能力保持稳定。上半年公司毛利率较去年同期下降1.02个百分点,基本保持稳定。管理费用和销售费用同比分别增长36.7%和26.8%,增速低于收入增幅,规模效应进一步显现。

全面布局大安防。公司上半年成立了大华智网、大华居安和大华香港三家控股子公司,为未来进入防盗报警、楼宇对讲等其他安防领域、持续开拓海外市场进行了战略布局,并参股投资了台州大华安防联网运营服务公司、宁波大华安邦科技,积极布局安防运营服务业务,公司大安防业务布局全面展开。

新品预计下半年发力,全年快速增长较为确定。上半年公司推出N6平台系列后端产品,并大规模完善前端线产品,陆续推出高性能、高品质、全系列新品, 凭借公司品牌和渠道优势,我们预计这些新产品销售在下半年有望放量,从而使公司下半年业绩快速增长较为确定。

看好公司中长期发展,维持买入-A投资评级。我们认为,随着经济社会发展以及各种安全事故频发,对安防产品需求将持续保持旺盛,公司已经形成了明显的品牌、技术和渠道优势,将充分分享行业快速发展的收益。我们小幅下调对公司的盈利预测,预测2011、2012年EPS分别为1.50和2.29元,维持买入-A投资评级,给予目标价格60元,对应2011年40倍PE。

风险提示:股权激励限售股解禁带来的减持风险;新产品销售不达预期。

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