【资讯】大豆阶段性反弹难撼熊市格局20041025金腺莸

大豆阶段性反弹难撼熊市格局2004-10-25

21日连豆高开低走。连豆主力A0501合约在多头平仓抛压下高开低走,以次高价2650元开盘并收在最低点2615元,下跌29点。而20日CBOT场内交易的微小涨幅使得多头的获利回吐行为在21日进一步展开,期价大幅回落,由此可见,多头在反弹的操作中持有较为谨慎的思路。　　19日CBOT大豆期价受基金大规模空头回补盘的推动中幅反弹,现货月合约11月合约报收527.75美分,上涨13美分,这是CBOT大豆期价自9月1日见顶以来的最大反弹幅度。全球大豆丰产的巨大利空影响在期价的步步下滑中开始有所减退,需要一定的时间整理以选择后市的方向,而且从技术上来看,500美分是重要的支撑位,因此在此位置出现反弹也在情理之中。从基本面来看,需求因素的影响在大豆增产的影响逐渐淡化之后开始显现,而最近美豆销售状况的改善就成为推动期价反弹的主要原因之一。10月15日,美国农业部公布的出口销售报告显示,截至10月7日的一周中,美国新豆净销售量为98.09万吨,比前一周增加2%,比前四周均值高出17%,其中对中国大豆出口净增26.38万吨,截至10月7日,美国出口商累计对中国销售374.53万吨大豆。10月18日,美国农业部公布的周度出口检验报告显示,截至10月14日当周,美国大豆出口检验总量为98.78万吨,高于前一周及去年同期的水平,其中发往中国的检验量有49.26万吨,这是自2004/2005年度开始以来最高的单周对华检验量。美豆出口的增长以及中国采购占比很大,令市场受到提振。另外,10月30日是11月大豆合约的首个交割通知日,基金向远月合约的迁仓也加快了空单的回补,当日基金净买入约3500手大豆期货合约。从国内市场来看,大商所大豆注册仓单仅为36手,连续数周处于极低水平对连豆期价提供了支撑。　　然而笔者认为,上述的利多因素只是对大豆期价提供了阶段性的支持,在新年度22894万吨巨大产量的压制下以及基金迁仓行为的结束,大豆期价的熊市格局仍然难以被扭转。　　美国农业部10月供需报告预测2004/2005年度美国大豆产量为8456万吨,美国大豆平均单产为42蒲式耳/英亩,美国大豆期末库存为1103万吨,全球大豆总产量为22894万吨,期末库存为5925万吨,以上数据都创下了历史新高。10月18日,美国农业部最新公布的作物进度报告显示,截至10月17日当周,美国大豆的落叶率为97%,这意味着大豆已经基本成熟,后期天气变化对产量的影响微小,2004/2005年度北半球大豆的实际产量将与USDA10月报告的预测数值出入不大。而南半球的巴西和阿根廷近期降雨对已经开始的大豆播种十分有利。　　需求方面,中国今年国产大豆供应量大幅增加,加之吸取去年在高价位集中购买美国大豆而造成严重亏损的教训,因此今年难以出现去年那样的飙升行情。据海关总署最新的统计数据显示,今年1-9月我国进口大豆1395万吨,同比下降21.2%;国庆之后,由于国产新豆上市和进口大豆成本下降,大豆现货价格大幅下跌,产区大豆收购价格跌幅为100-200元/吨,目前东北地区的油用豆收购价为2400-2500元/吨。由于今年国家对农民采取了减免农业税、直接补贴农户以及补贴种子和农业机械等支持性政策,农民惜售心理较强,而压榨企业受信贷紧缩政策及国外供货商制订了更加严格的贸易条款的影响,对新大豆采购力度有限,供需双方形成了博弈的局面。但随着后期进口成本较低的大豆的到港,国内大豆价格必将随之走跌。　　下游产品价格走低将降低压榨利润,从而减弱国内油厂采购大豆的兴趣。一方面,由于压榨成本下降,油厂开工率增加,从而豆粕供应量增加,而同时双节过后禽肉蛋等产品的消费高峰过去,因此豆粕现货价格出现了较大跌幅。目前,辽宁地区报价为2500-2650元/吨,华北地区2580元/吨左右,华东地区2550-2600元/吨,华南地区2600-2650元/吨。较国庆前下跌了200-300元/吨,个别地区跌幅甚至高达450元/吨。另一方面,由于进口豆油数量大增,国内豆油产量增加以及食用油新标准的实施造成供应方集中销售,豆油现货价格也出现了大幅下跌。10月中旬后,全国各地的豆油价格较9月底下跌了400元/吨,大豆主产区的豆油价格跌幅则高达650--750元/吨,目前豆油报价为6000元/吨左右,个别地区成交价格甚至跌破此价格。国庆以后全国豆油价格比九月底下跌了400元/吨。　　综合来看,目前国际、国内大豆期价处于利空因素占主导的熊市格局之中,即使短期出现技术性反弹,高度也将受到限制,不排除期价再次回落并创出新低的可能性。

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