【资讯】大豆面临季节性压力中穗省藤

大豆：面临季节性压力

国内外大豆价格自6月末见顶下跌以来累计跌幅巨大，美国农业部12日公布的报告，尽管具有利多色彩，但仍未能提振CBOT市场。豆类期货上周五收盘温和走低，对于近期良好天气的展望压过了具有长期利好影响的美国农业部数据。　　美农业部数据在预期之内　　从美国农业部报告来看，调低的大豆产量数据证实了前期天气干旱的影响，报告中最重要的部分是预计美国2005/06年度大豆产量为27.91亿蒲式耳，较上月报告下调9900万蒲式耳，略低于市场平均预测的28.02亿蒲耳水平；预计平均单产为蒲式耳38.7蒲式耳/英亩，较上月下调1.2蒲式耳，与市场平均预测值持平；预计美国新豆结转库存为1.8亿蒲式耳，较上月报告下调3000万蒲式耳，高于市场平均预测的1.68亿蒲式耳水平。　　就报告本身而言具有利多的色彩，但产量的下调早已在市场的预料之中，国内大豆整个7月破关直下阴跌连绵，CBOT大豆能够坚守650美分之上，正是市场对8月份报告产量调低的预期支撑的结果。同时报告中结转库存的水平还是高于市场预期的平均值，也只能说明这个报告充其量只能定性为中性。而库存数据相对较高的原因是因为美国新豆的销售量是1993年以来同期最低的。美国农业部这次调低新豆的需求量是针对这一情况而作的。但美国新豆的出口销售进度较慢是否就意味着明年（即2005/06年度）美国新豆的出口总量也会放慢，目前还有待观察。　　从数据公布后市场的表现来看，数据并没有给大豆市场带来生机，CBOT期货价格进一步走弱，种种情况显示后期国内外豆价仍有进一步震荡走弱的潜力。　　季节性因素难以扭转　　综观上半年大连期货市场多空征战过程，可以发现，多方主力在原本主动的背景下由于对天气这样不确定因素以及国外多头炒家能量抱有过高的预期，导致后期在狂热追涨过程不但利润全部吐回还遭到重创。多头主力的失败一方面削弱了期货市场多头阵营短期造市的能量，另一方面也对未来的现货市场形成消极，坊间一直传言今年期货市场的核心多头为东北某实力压榨商，结合当前相对低迷的需求与充足的供应形势似乎可以断定：今年新豆上市季节初期，大豆现货价格将很难见到前两年同期那般相对坚挺局面。　　实际上，回顾今年上半年大豆市场总体走势，我们仍可以发现某些不以主力意志为转移的客观规律，首先是农产品的季节性规律，其次是天气题材的不可靠性，同时我们也可以发现相对于商品属性来看，农产品商品属性的特征也更为明显。　　从现在到9、10月间是新季大豆上市日期逐渐临近的周期，天气因素经过前期的透支性炒作对豆价的影响将会退居为次要矛盾，而季节性压力将会成为人们越来越关注的焦点。同时南美即将展开的种植因素也会在人们的考量之中。从前期天气的炒作情况以及美国农业部月度报告数据调整的趋势来看，未来美国大豆产量数据有可能还会进一步小幅调减，但是数据偏多的影响力在短期内还不会达到扭转季节性利空压力的程度。同时从中国方面需求方面看来，由于国内进口大豆仍有相当的存货，加之国内新豆上市日期日渐临近，以及中国买家今年在CBOT市场再遭阻击，笔者认为，这些因素都将促成新豆未来一段时间国内外大豆市场的继续维持相对弱势。　　虽然从总体上看大豆期货价格跌幅较大，但是从下跌形式来看，今年的跌市比前些年的任何一轮跌市都要复杂得多，具体表现为十字星形式的跳空下跌，相信做空耐性不好的投资者在这样的跌市中是不会有太大的斩获的。这种情况从另外一个侧面也反映出了某些资金仍在不断地伺机做多，这的确对注意细节的抛空者形成制约，因为随着价格的不断下跌，调整修正的能量也在不断累积中。但是由于总体上市场压力也在越积越重，多头最终放弃的可能性也是存在的。从市场的运行节奏来看，空头得势之后总体操作进退有度，没有强烈利多题材的刺激，多方即使有意博反弹，也难以收到好的效果，即使某些诱因促成期价短期反弹，在季节性压力格局之中，多方若想成事也将有反复的过程。　　综上所述，建议投资者顺势少量跟空操作，目标暂时不要贪大。

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